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来自央妈的“呵护”:央行加大7天期逆回购比重 减少长期资金投放

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发表于 2017-5-17 15:27:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

自去年三季度以来,中国央行公开市场操作通过“锁短放长”抬升资金成本,进而促使金融机构去杠杆。目前这一局面已有所变化,今年以来,短期逆回购的比重逐月增加,5月截止目前,7天期品种的比重已大幅上升至近八成,再次释放出监管层温和去杠杆的信号。

据华尔街见闻统计,5月截止到今日,央行通过公开市场逆回购操作投放6300亿元,其中7天期逆回购数额为5000亿元,占比达79.4%。







这一比例从2月份的35%,逐渐提升到了3月份的41%。4月份,七天期逆回购数额为5000亿元,占比进一步提升至57%。

而28天期逆回购的比例则呈下降趋势,从年初的30%以上,下降至4月的20%左右,而5月前半月的公开市场操作中,28天期品种的比重仅为6.3%。






自去年8月开始,中国央行通过暂停3月期MLF操作、重启14天和28天逆回购等一系列动作,向市场表明拉长资金期限来降低债市杠杆水平的意图。

据了解,锁短放长,将增加央行公开市场操作的灵活性,避免在流动性紧张时被动下调准备金率。这种“锁短放长”的做法,相当于提高了银行的资金成本,促使银行去杠杆。

监管层释放维稳信号

但在今年4月雷霆万钧的金融监管风暴之后,监管层近期频频释放维稳信号。上周,央行打开水龙头,在公开市场开展4590亿元MLF(中期借贷便利)操作。

银监会通气会上也明确表示,绝不因为处置风险而引发新的风险。同时表示,自查督查和规范整改工作之间安排四至六个月的缓冲期,为银行实现合规达标预留时间。

此外,央行在《一季度货币政策执行报告》中指出,加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏。稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。同时,央行强调,“缩表”并不一定意味着收紧银根,4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。

央行继去年三季度报告提到7天回购利率(DR007)之后,本次报告中再度提到,“货币市场利率运行平稳,银行间市场最具代表性的7天回购利率(DR007)总体在2.6-2.9%的区间内运行”。

中信证券分析师明明表示, DR007 已经成为央行观察和调控货币市场利率的最重要变量,2.6%--2.9%是央行认为合理的区间。

去年一到三季度,该利率波动区间在2.2-2.5%之间,经过逆回购和MLF的利率上调后,于第四季度开始走高。分析认为,市场利率已经处于较高水平,公开市场继续投放长期限资金的必要性下降。

货币政策执行报告也明确指出,未来一段时间央行逆回购操作将以7天期为主,MLF操作将以1年期为主。

方正证券首席经济学家任泽平表示,政策在寻找金融风险和市场风险的平衡点,实行阶段有保有压,进行监管协调,因此当银监会管制加码时,流动性会适当放松稳定市场。



华尔街见闻


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