旺季将至，玉米能否成为下一个风暴眼？

摘要: 目前市场上对玉米之所以热情如此高涨，主要是因为2016年供给侧改革促使黑色产业链的商品价格大幅上涨，2017年农业供给侧改革主要去库存去产能的品种就是玉米，因此市场上很多人认为玉米会重蹈2016年黑色品种的行情。 ...

目前市场上对玉米之所以热情如此高涨，主要是因为2016年供给侧改革促使黑色产业链的商品价格大幅上涨，2017年农业供给侧改革主要去库存去产能的品种就是玉米，因此市场上很多人认为玉米会重蹈2016年黑色品种的行情。那么市场处于一片狂热之时，我们建议要保持理性，区分工业供给侧改革与农业供给侧改革的不同之处，正确对待2017年农业供给侧改革所带来的投资机会。

玉米基本面情况分析：

据国家统计局显示，我国2016年玉米总产量为21955万吨，较去年的22458万吨减少503万吨，减幅2.24%，玉米连续12年增产告一段落，但整体仍属于丰产。

在种植面积方面，从2015年11月份开始，农业部就关于“镰刀弯”地区玉米结构调整的指导意见出台，在2016年籽粒玉米调减面积3000万亩左右，同时力争在2020年我国玉米播种面积降到5亿亩，平均未来几年年均调减1000万亩。

临储玉米库存目前仍处于“天量”，过剩情况突出，2016年通过政策性拍卖，解决了一部分库存，但是，截止到2016年年底，临储玉米库存剩余量仍约有2.3亿吨，超过一年的产量，此外，临储玉米库存成本消耗巨大。

需求方面主要分为饲料需求和深加工需求，在16年6-7月份长江下游大规模强降雨和环保监管的双重影响下，即使猪价处于相对高位，但生猪存栏恢复缓慢，2017年环保影响会继续，且进口猪肉也会压制猪价，降低利润空间，预计未来存栏量的恢复依然较为缓慢，饲料消费增长空间有限。

在玉米深加工方面，自2016年9月份，中国税务总局恢复对10种玉米副产品出口的13%的退税，包括乙醇和玉米淀粉；11月，吉林、辽宁、内蒙古及黑龙江政府分别给予省内加工能力10万吨以上的企业收购2016新玉米补贴费用，种种政策，意在鼓励玉米深加工企业的生产积极性，2017年在国家政策提振下，玉米工业需求量预计将呈现增长趋势。

农业供给侧改革：

农业主要矛盾已经由总量不足转变为结构性矛盾，主要表现为阶段性的供过于求和供给不足并存。为了解决当下矛盾，提高农业综合效益和竞争力，中央决定把推进农业供给侧结构性改革作为2017年中央一号文件的主题。推进农业供给侧改革的主要目标是增加农民收入、保障有效供给。

那么改革的主要途径大概分为：品种间面积结构调整、去库存、贸易保护、金融创新几个途径。目前市场都意识到面积调减、贸易保护、提振需求等因素，但是忽略掉去库存这一项。品种间面积结构调整，调减玉米种植面积、贸易保护（如GGDS反侵销裁决）等将会促进玉米价格上涨，但是，加快去库存及天量库存量也将制约玉米上涨幅度。此外，国家想要调减玉米种植面积，更多的需要市场去调控，当玉米价格大幅上涨的时候，老百姓出于效益的考虑依然会选择种植玉米，所以国家将会通过快速去库存来调控玉米价格，使之不出现大幅上涨，进而达到面积结构调整的目的。

工业供给侧改革的重点行业，煤炭、钢铁的情况是供过于求，价格低迷，但国际竞争力较强，国企较多，“淘汰落后产能”的供给侧改革措施效果显著。但农业供给侧改革面临的情况是农产品国际竞争力低下，行业主体分散使得行政手段效果弱化，同时还面临通胀、粮食安全红线、WTO 规定等约束，农业供给侧改革不具备工业供给侧改革的背景与条件，不排除玉米在资金的追捧下被推动，但是资金推动的行情若无基本面配合，价格很难维持。