原文发表于美国时间2018-6-13

如果您正在寻找与标准普尔500指数相关度最高的指标，您会发现该指标既不是国内生产总值GDP的增长率，也不是收入增长率。

有人会说：这个指标是孟加拉国的黄油生产。

在一篇发表于20多年前的论文中，数学家大卫·雷恩韦伯和投资经理戴夫·科瑞德声称他们发现孟加拉国的黄油生产与标准普尔500指数的紧密相关性超过其他任何他们能找到的数据。

他们认为，孟加拉国黄油生产、美国奶酪生产以及孟加拉国羊群数量等三个变量结合在一起的模型，可以“解释”99%的标准普尔500指数走势。

极客的幽默

在你翻白眼之前，雷恩韦伯和科瑞德其实把这项研究当做玩笑发表出来。这是一种极客量化分析师所欣赏的极客幽默。

问题在于许多交易者没有聪明到知晓这是一个笑话。

雷恩韦伯几年前在《福布斯》杂志的一篇文章中写到，发表那篇论文20年后，仍有人打电话到他的办公室索要最新的孟加拉国黄油生产数据。

我认为孟加拉国黄油生产预测标准普尔500指数回报上完全不可信。

所以，在看到任何数学模型时，我认为您应该总问自己一个问题：它合理吗？

回溯测试

例如，我去年大部分时间都在回溯测试一个股票交易模型，它将几个价值投资指标与动量指标结合起来。

测试结果是使用该模型的投资组合从1999年迄今为止的年回报率为43%，压倒性超过标准普尔500指数同期的表现。

现在，这可能是对数据过度拟合的例证吗？

也许是。但我并不这么认为，因为这个模型的处理存在合理性。

价值投资

无数的研究（最著名的是法马-佛伦奇三因子模型）证明价值投资随着时间的延续表现出色，并且历史上大多数著名的投资人，如沃伦·巴菲特和本杰明·格雷厄姆都是价值投资者。

我认为价值投资行之有效。

同时，各种动量和趋势跟踪策略也被证明随着时间的延展表现出色。

重点

所以，价值投资和动量投资结合在一起会带来可观回报的推论是合理的。

我不能保证未来的实际结果能够达到回溯测试的效果。你知道的：过去表现优异不代表未来结果也一样。

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者是Interactive Brokers Asset Management 的Charles Sizemore。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息，不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容，不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买，出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前，您应该考虑是否适合您的具体情况，并在必要时寻求专业建议。

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