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横华国际-美股-强生(JNJ.US) 收购整合资源 新药加快上市成催化剂 20171017

2017-10-17 22:38| 发布者: 横华国际| 查看: 461| 评论: 0|原作者: 横华国际证券|来自: 横华国际证券研究所

摘要: 美国强生 (Johnson & Johnson)成立于1886年,是一家多元化的医疗卫生保健品及消费者护理产品公司, 在250多个国家销售产品,目前约有一半的收入来自国际市场。

公司简介

美国强生 (Johnson & Johnson)成立于1886年,是一家多元化的医疗卫生保健品及消费者护理产品公司, 250多个国家销售产品,目前约有一半的收入来自国际市场。

亮点关注

强生的产品业务分为制药,医疗器械和消费品三大部门,在2017财年的上半年总收入366.05亿美元,同比增长1.78%; 强生第二季度每股利润1.83美元, 优于市场预期的1.79美元。

收购整合资源 销售持续增长: 强生今年初以300亿美元全现金方式, 收购欧洲最大生物制药公司、总部位于瑞士的ActelionActelion致力于研发对抗罕见疾病的药物,而该领域的药品一般都不会承受太多价格压力, 预期可为强生提供治疗罕见疾病的高价和高利润药物, 实现更快的销售增长。

拥有优越的护城河: 2016年全球销售额超过10亿美元的药物中,强生共有11种,位列榜首。强生拥有多种销售理想的产品, 而且大多数的药品都有专利的保护, 能保障公司的收入。另外, 医疗行业前期研发投入资金庞大, 一般中小型公司不能轻易进场 (2016财年为例, 强生在研发方面的开支约90亿美元, 相当于超过三成的总营运支出或超过一成的收入), 两者同样可维持公司强劲的竞争力。

美元弱势: 目前强生于美国国内和海外的销售额各占一半, 美元今年初至今的弱势或有助引发海外市场的销售增长。尽管美元近日有所反弹, 但相对2016, 目前美元仍在较低的水平波动, 预计美元的弱势, 可为公司第三季带来额外5亿美元的销售额。

净利润稳定 股息贵族: 2017财年第二季的净利润按季轻微下降3.23%46.4亿美元, 但季度收入录得3年以来的新高188.4亿美元。强生过去12年的净利润率保持在2成以上 (2007年金融危机外, 但也有17.3%); 24.56%的正常化股本回报率亦比主要竞争对手辉瑞和默克药厂高 (两者同样为19.91%)。而目前的估值与行业中位数相若, 未见特别昂贵, 强生在过去55年的时间每年一直在调高股息, 对长线投资者来说具吸引力。

税改、新药加快上市或成行业催化剂

随着“婴儿潮”一代人逐渐步入老龄阶段, 预测到2030年美国65岁以上人口将占总人口约三成。老年人口比重不断增加, 加大医疗方面的支出, 而美国老龄人口中糖尿病、心脏病等慢性病患者占有很大比例, 这两种疾病已占据约八成的医疗资源, 意味国内对医疗产品的需求将不断增加,长远有助行业的销售保持稳步向上。

另外, 截至今年8月底止, 获美国食品暨药物管理局(FDA)核准上市的新药物数量已有31种,超越去年全年的22, 官方加快罕见药的审批程序令新药上市数量增加, 或可成为行业的催化剂。若税制改革能于今年内达成共识并推出, 对拥有大量现金的大型制药及生物科技公司而言, 将有助加快收购合并中小企来强化自身品牌、加强产品线和收入来源。

强生早前将2017年的收入指引从754761亿美元, 向上调升至758761亿美元, 每股收益亦从早前预测的$7$7.15, 调升至$7.12$7.22。在第二季收入基本持平的情况下, 预期即将公布的第三季度收入将录得同比89%的增长。

股价或短期内突破阻力

年初至今强生股价表现理想, 录得18.15%的升幅, 优于标普500指数的14.24% (1016)。技术走势方面, 股价近三个月一直在130137美元的区间小幅波动, 近日成交放量, 若第三季的业绩优于预期, 股价有望向上突破$138的阻力, 继续挑战高位。看好股息和长线收益的投资者可于现价建仓, 先以$150为中线目标价, 对应201819.4倍市盈率。


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