基金资料： 基金经理：John Cho/Ayaz Ebrahim 基金总值：266.3百万美元 (2017年08月31日) 派息政策：（累计）美元类别 交易日: 每个工作天 最低首次投资额: 美元2,000.00 其后最低投资额: 美元2,000.00 管理年费: 1.5% 宏观分析 2017年首季，韩国国内生产总值按季增长1.1%，第二季的增幅0.6%; 私人消费转稳，国际货币基金组织预测2017年韩国GDP实质增长2.7%。韩国是十分倚重贸易的经济体，对外贸易占GDP约8成, 在2015年12月内地与韩国就双边自由贸易达成协定, 目标是未来10年至20年内取消约70%至90%的进口关税。另一方面, 为进一步支援出口业，韩国政府去年公布计划，为中小企出口商提供约40亿美元的贸易相关融资，并增加税务优惠及降低出口保险费, 料两者有助进一步刺激出口贸易额, 有利国内企业。 新总统文在寅于2017年5月就任，国内政局已逐渐稳定。为刺激经济增长，韩国国会于2017年7月通过额外近100亿美元的预算开支，用以创造就业和增加福利的政策, 料可在国内的公、私营机构共创造约8.6万个职位, 为此韩国政府把2017年GDP增长预测调高至3%,刺激消费产业。 为应对环球“大数据及物联”等发展主题, 政府对5G电讯、云端运算及生物科技等高新科技公司加大支持力度。2017年，韩国在研发方面的合计预算达170亿美元, 大部分用作「第四次工业革命」的新增长引擎, 以上种种政府的支持措施均有助国内半导体等的高新科技行业发展, 维持区内的发展优势。 股汇双涨 今年以来韩国股市表现理想，南韩KOSPI指数升幅超过2成, 带动众多韩国股票基金的表现。另外，韩元持续升值，今年来韩元兑美元上升约7% (至10月13日)，形成股汇双涨的行情。 目前韩国的经济政策有利吸引中小型外商投资企业以及大型外商投资企业进驻, 亦鼓励外商投资服务业，例如旅游、物流等的商业服务,预计外商直接投资金额将由2014年的190亿美元增至2017年的300亿美元，增幅达60%。受惠企业盈利持续改善和经济向好，我们相信韩国股市的走势于中长线仍将有好表现。在众多基金当中, 以摩根南韩基金为我们的首选。 基金和经理人背景 摩根南韩基金设立于1991年12月，基金的投资目标是透过主要投资于在南韩证券交易所上市或在南韩场外市场买卖之公司股票，为投资者提供长远资本增值。基金亦可为投资目的而投资于衍生工具，例如远期合约、期权、认股权证及期货，并在经理人及投资经理人认为合适之有限情况下，于其投资组合内大量持有现金及以现金为本的工具。 这个基金在晨星分类中为韩国股票基金, 基金由John Cho和Ayaz Ebrahim共同管理, John是新兴市场和亚太股权团队的执行董事, 于2007年加入摩根并从首尔转到香港担任现任职务, 此前在五里投资证券担任韩国股权业务七年。总经理Ayaz Ebrahim是一位投资组合经理，在香港新兴市场和亚太地区股权团队内担任亚太资产分配委员会主席, 于2015年9月加入摩根，之前在Amundi Hong Kong工作五年以上，担任亚洲除日本副首执行官。 两位基金经理人分别拥有17和28年的行业经验, 基金经理任职稳定, 并拥有经验丰富的投资团队，引人注目的长期经营往绩。 基金策略 截至2017年8月底，摩根南韩基金在金融板块的投资比重为22.1%, 其次基金看好电器及电子产品行业,电器及电子产品股的投资比重为14.9%。此外，基金有14.3%的资产投资于化工行业。 基金偏向投资于大型价值型的股票, 整体投资组合的市盈率和市净率分别约为10.06倍和1.07倍, 组合内股票的长线盈利增长预测为19.93%(至2017年8月31日, 晨星资料)。而在投资项目的城区分布中, 基金经理以南韩为配置核心; 基金内持有的股票项目为54, 五大持股比重约29.1%, 基金经理操作较为稳健，偏向分散配置以降低集中度风险和维持组合流动性。 在挑选股票时, 基金看重公司的盈利能力和其稳定性。首五大持股中,平均市盈率和股本回报率分别为13.18倍和11.63%, 投资方式以价值性的大型公司为主。年初至今三星电子和海力士半导体 受惠于半导体板块的热潮, 股价分别上升52.05%和97.99%, 表现远高于南韩KOSPI指数的22.12% (至10月12日), 可见基金经理的挑选股票能力。 聚焦大型企业 至2017年8月31日, 韩国股票基金首三大持股为三星电子有限公司、韩国电力公司和海力士半导体公司,分别占整体的9.6%,6.1%和4.8%。三星电子是三星集团子公司，韩国最大的消费电子产品及电子组件制造商。2017年，三星电子在Interbrand全球品牌排行榜中名列第六位，连续第六年进入世界品牌前十强。在美国《财富》杂志2015年、2016年评选的财富世界500强排行榜中第13名。截至2016年3月，三星电子共有156家子公司，其中包括在韩国17家、美国33家、欧洲41家。 韩国电力公社简称韩国电力，总部位于全罗南道罗州市，是韩国最大的电力公司。韩国电力提供国内超过9成的电力供应, 总部位于罗州。韩国政府直接持有的股份加上韩国政府所拥有的韩国产业银行，合计拥有韩国电力公社51%的股份。 SK海力士半导体公司是一家电子公司，全球二十大半导体厂商之一。海力士于1983年以现代电子产业有限公司的名字创立。2001年他们以6亿5000万美元的价格出售TFT LCD业务，同年他们开发出世界第一颗128MB图形DDR SDRAM, 2012年初韩国第三大财阀SK集团宣布收购海力士21.05%的股份从而入主这家内存大厂。 结论 以3年的数据来分析, 基金的夏普比率为+1.58，显示基金能获取一定的超额收益; 而3年的标准差15.44% (资料来源: 彭博, 至2017年10月12日), 波动性比其他股票基金的平均水平高一点,主要原因是基金以单一韩国市场, 但是以大型的价值股为投资标的亦减低不少的波动性。考虑到基金过往的良好绩效, 基金年初至今、3年和5年的回报分别为+28.90%、+15.59%和+18.13% (资料来源: 彭博, 至2017年10月12日), 预期韩国股票的股价长线仍有向上的空间。组合内首五大持股主要为国内主要金融或半导体公司, 具一定的领导地位, 长远盈利有一定的稳定性。在十年和综合评级的角度, 晨星同样地给予表现排名“高于平均”的四星评级。 南韩KOSPI指数年初至7月底的表现亮丽, 上升幅度接近两成, 8至9月的表现跟随环球新兴市场同样地进入整固阶段, 股市经历两个月的整固阶段, 指数最多下跌约半成。但我们相信,南韩9月经济数据继续改善, 出口按年增长35%至551.3亿美元,创下1956年有统计以来的新高，连增11个月，亦创80个月最高增速。 而且第4季为传统消费旺季, 或有助带动电器及电子产品的需求, 股市将重新反映逐渐改善的基本面，企业盈利增强可望支持股市重新走高，重点关注南韩金融和电子产业的投资者不妨投资于摩根南韩基金作为策略性的配置。 |
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