白糖做多波动率机会受关注

摘要: 郑糖价格在9月4日至9月8日一周内累计下行4.12%，白糖期权隐含波动率同步放大1.98%。隐含波动率是将期权价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值，往往在标的物价格出现较大波动前，隐含波动率会显著上升。天 ...

郑糖价格在9月4日至9月8日一周内累计下行4.12%，白糖期权隐含波动率同步放大1.98%。隐含波动率是将期权价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值，往往在标的物价格出现较大波动前，隐含波动率会显著上升。

天气因素影响显著

因担心伊尔马飓风可能损坏主要种植地区的甘蔗作物，9月6日原糖继续上涨，主力合约最高触及14.32美分/磅，最低跌至13.89美分/磅，最终收盘价格上涨1.57%，报收在14.25美分/磅。行业组织巴西甘蔗工业协会技术主管周三表示，巴西中南部糖产区反常干燥的天气可能导致今年剩余时间和明年每公顷甘蔗总产量减少。

国内市场，截至8月31日，广西累计入榨甘蔗4300万吨，同比减少132万吨；产混合糖529.5万吨，同比增加18.5万吨；产糖率12.31%，同比提高0.78个百分点；累计销糖437万吨，同比增加20万吨；产销率82.53%，同比提高0.83个百分点。目前，白砂糖含税平均售价6749元/吨，同比提高1186元/吨。其中，8月单月销糖60万吨，同比减少1万吨。总体上销售数据平稳。

至9月11日日盘结束，白糖价格震荡收于6152，9月4日至9月8日一周内白糖期货1月合约成交量259万手，持仓量为69万，成交量显著增加。白糖期权在该周累计成交量为3.96万手（单边，下同），其中看涨期权累计成交量为2.05万手，看跌期权成交量为1.91万手，周成交量PC_Ratio为0.94，与大幅下行的行情相适应，PC_Ratio同样反映出相当悲观的情绪。

通过观察白糖期权隐含波动率斜率也可以发现，虚值看跌期权隐含波动率显著上升，波动率曲线在看跌期权虚值部分逐渐变得陡峭，反映期权市场参与者对白糖继续下行的可能性较为认同。

期权隐含波动率率先拐头

8月31日以来，白糖期权隐含波动率出现拐头迹象，在期货盘面仍处于震荡的局势下，隐含波动率率先触底反弹，反映投资者情绪逐渐趋于谨慎。果然，近期郑糖波动加剧，自9月4日以来，郑糖主力合约价格下行了4.12%，对应1月平值期权，隐含波动率继续上行至13.25%，相较一周前隐含波动率上升了1.98%。目前1月平值期权隐含波动率与历史波动率的差值扩大至1.12%。建议投资者继续持有看多波动率头寸，买入宽跨组合，9月11日盈利为13元/份，自8月31日建仓以来累计盈利71元/份。

9月6日，由于抛储传闻影响，郑糖1801合约尾盘跳水，带动部分糖企股价下行，当从月线级别来看，近几个月白糖现货价格波动不大，上市糖企的盈利状况受到现货价格变化影响较小，因此白糖概念股股价整体仍处于底部震荡的行情。

9月11日，上证综指大部分时间维持窄幅整理，尾盘受周期股带动收盘涨0.33%，收复5日均线，仍在为上攻3400点蓄势。而白糖股近期受糖价下行影响，短期内难有强势表现，但仍可关注郑糖超跌之后的反弹行情。