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“全球电解铝看中国,中国电解铝看山东,山东电解铝看魏桥。”这是铝业流传的一句谚语。近期,山东省发改委等联合印发的电解铝减产方案中,将关停的魏桥和信发违规产能占到了全国总产能的7%以上。这一消息在资本市场引起大片涟漪,资金大幅流入。

分析人士指出,目前为止,从黑色、电解铝行业执行情况看,供应侧改革的政策决心大大超预期,长期严控新增产能的信心增强,对铝价运行区间上移的预期也在不断上升。

但也有业内专家提醒,铝价大涨也会受到一定程度上的抑制,使得淡季需求变得更淡,即便短期出现贸易商囤货,料也难久持,国内铝库存延续升势的可能性变大。此外,资金推动铝价疯涨易引起监管层注意,政策微调的可能性也在加大,背离基本面的疯涨最终可能引来“灰犀牛”。

一石激起千层浪

近日,山东省发改委等10部门联合印发《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》(下称《方案》)在网上流传。

《方案》提出,魏桥创业集团和信发集团两家企业存在违规电解铝产能321万吨,并配套建设违规煤电机组,耗煤量巨大。其中,魏桥创业集团违规建成电解铝项目5个,违规产能268万吨;信发集团违规产能53万吨。对以上违规电解铝项目,由滨州、聊城市人民政府负责于7月底前关停,同时分别停运相应规模煤电机组(不含已纳入2017年及以前年度淘汰关停机组)。

根据国际铜研究机构(CRU)消息称,2016年全球铝产量是5905万吨,其中中国产量为3208万吨,占全球的54%。根据阿拉丁统计,目前中国产能为4341.27万吨,其中山东产能为1198万吨,而魏桥占850万吨,由此可见,山东电解铝占全国的27%,魏桥电解铝产能占山东的70%。综合而言,魏桥和信发这次关停的违规产能,占到了全国总产能的7%以上。

国投安信期货首席金属研究员车红云指出,截至8月8日,电解铝清理整顿违规违法产能共达548.05万吨,其中93万吨已确认减产完毕,尚未听闻关停违规产能455.05万吨。目前全国运行产能3744万吨,第四季度还会新增200万吨产能。预估今年电解铝消费量为3600万吨,若后期在产违规产能全部关停,那么即使全产能投放,也不能满足消费,铝的基本面将转为短缺。

此外,山东省近日印发的《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》提出,深入推进工业企业冬季错峰生产,2017年11月15日至2018年3月15日,全省所有水泥生产线全部进行错峰生产。达标排放的氧化铝、电解铝、炭素等行业分别限产30%以上、30%左右、50%以上(按生产线计),达不到相应排放标准或限值要求的实施停产。

同时,国家发改委和国家能源局近日下发了《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行转型督查的通知》(以下简称《通知》),将组成专项督察组对新疆、内蒙古、甘肃、广西、江苏和山东6省(自治区)进行现场调查。并将全面清理自备电厂欠缴的政府性基金和附加,若每度电征收0.05元的话,1吨电解铝就需要增加650元的成本。

“可见,电解铝供给侧改革不是单层面的简单关停,而是从产能违规、环保、自备电厂规范等领域全面推进,其影响是持久的,对过剩产能的抑制是明确的。”中银国际期货分析师刘超表示。

车红云表示,发改委关停全国电解铝第一大企业的违规产能,代表了中国化解电解铝等行业过剩产能的态度是十分坚决的,这为中国铝基本面的转变打下良好基础。

预期丰满吸引资金流入

对于电解铝行业的供给侧改革,市场显然备受鼓舞。昨日,期货市场上,沪铝1710合约大涨5.02%,其他金属表现同样亮眼。沪镍1801合约、沪锌1710合约涨幅均逾3.5%,沪铅涨3.3%。A股市场上,申万有色金属指数上涨2.19%,摘得涨幅榜探花席位。

从持仓上看,资金蜂拥而入。Wind数据显示,昨日,沪铝各合约合计增仓7.85万手至89.81万手;沪镍增仓2.4万手至62.74万手;沪锌各合约合计增仓2.6万手至55.2万手。

迈科期货表示,目前为止,从黑色、电解铝行业执行情况看,供应侧改革的政策决心大大超预期,长期严控新增产能的信心增强,对铝价运行区间上移的预期也在不断上升。

刘超表示,本轮金属价格迅猛上涨,究其原因,一方面,供给侧改革从限产到环保有序推进,措施明确执行力度到位,企业减产关停数量超出了市场预期;另一方面,市场对“新周期”普遍认同,在供给由过剩转为出清的背景下,钢铁、煤炭、电解铝等行业利润大幅上升,未来供需平衡被打破,过剩一去不返,市场前景将持续看好。

此外,刘超表示,国内流动性相对充裕,资金价格出现不同程度回落,再加上欧元区、英国、加拿大等央行货币政策表态,陆续转为边际收紧,而美联储近来对通胀和加息的展望相对谨慎,美国和其他主要经济体央行货币政策的预期差正在修正,美元表现持续低迷也助推了有色金属价格上涨。

狂牛诚可贵,小心“灰犀牛”

不过,东证期货分析师曹洋提醒,预期推动铝价大涨,合规产能的复产及投产确定性上升,保守估计采暖季之前,能弥补90万吨以上运行产能缺口。铝价大涨也会受到一定程度上的抑制,使得淡季需求变得更淡,即便短期出现贸易商囤货,料也难久持,国内铝库存延续升势的可能性变大。此外,资金推动的铝价疯涨易引起监管层注意,政策微调的可能性也在加大。背离基本面的疯涨,最终可能引来“灰犀牛”。

车红云表示,本轮有色金属价格的反弹是以供应面为主导。目前的经济周期仍处于复苏阶段,缺少消费上的有力支持,因此这种价格的上涨将会是阶段性的,在反映完供应端的影响后,上涨将难以持续。

“从各品种来看,基本面强弱不一,影响因素也有差别,因此行情的支持力度也会不一样。”车红云说。

其表示,从现实情况来看,基本面最强的是锌,因今年中国锌矿产量不如预期,加工费也不太好,中国锌产量小幅下降。“去年锌的基本面已经转为短缺,今年产量的不足令基本面短缺情况更为严重,这成为锌价强势继续的主要原因。”

“从炒作空间来看,铝是最关注的焦点。当前铝的基本面仍是过剩的,库存居高不下,但因为近期市场关注的焦点在于违规产能退出,后续还有供暖季‘2+26’个城市关停30%产能一事,这将影响全国产量近10%,因此铝价仍有上行空间。”

基本面最弱的品种是镍,但因5月、6月份价格过低,印尼一半的镍铁厂关闭,这使镍市出现大幅反弹,未来镍价的压力取决于镍铁厂的复产。具体来看,今年全球镍厂均以减产为主,镍供应的主要增长点在于印尼的镍铁产量,因此印尼镍铁厂何时恢复生产成为市场的主导因素。

8月初,印尼加工和冶炼行业协会副主席Jonatan Handojo表示,由于价格低廉,印尼镍冶炼厂今年停止运营,需要将镍价提升至11000美元/吨及以上才能重启,因此未来镍价在12000美元附近会有强劲的压力。

“铜是今年最为稳定的品种,基本面趋于平衡状态是其价格波动不大的主要原因。但随着周边市场的大幅上涨,铜价也开始受到抬升,从现实情况来看,中国环保对废铜的冲击较大,近期废铜的税点有所上升,这会给铜价一定的支持。从近期炒作幅度上看,铜可能最为有限。”车红云说。

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