生意社发布1月大宗商品市场分析报告:　有色金属指数震荡上扬

摘要: 生意社近日发布今年1月份大宗商品市场分析报告。报告显示，1月有色金属指数震荡上扬，较去年12月有小幅回升，截至1月末，该指数为842点，较月初上涨2.8%，同比上涨31.15%。生意社有色行业分析师刘美丽指出，新年伊始 ...

生意社近日发布今年1月份大宗商品市场分析报告。报告显示，1月有色金属指数震荡上扬，较去年12月有小幅回升，截至1月末，该指数为842点，较月初上涨2.8%，同比上涨31.15%。生意社有色行业分析师刘美丽指出，新年伊始，有色市场总体走势平缓，符合预期。

基本面良好令锌价反弹

报告显示，在1月有色板块中，基本金属和贵金属震荡上扬，稀土和小金属震荡下跌。其中，基本金属板块除了镍小幅下跌外，其他全线上涨，锌(8.93%)、铜(5.46%)、铅(4.93%)涨幅列前三；铝、锡涨幅稍弱，分别上涨3.56%、0.25%，镍小幅下跌4.20%。

统计数据显示，锌价继上月大幅下跌后，1月反弹至上月初价格，呈V形走势。锌价反弹主要是基本面良好，一方面，经历近两年的锌矿关停后，目前全球锌矿短缺已成事实。统计数据表明，去年1－10月累计生产锌1085.4万吨，同比减少4.13%。另一方面，今年1月国内锌冶炼企业集中检修减产。以湖南冶炼企业普遍检修减产为主，云南、四川等个别企业由于受到枯水期、原料矿等影响，也出现检修减产的现象。

　据统计，2016年12月国内精炼锌产量为46.5万吨，环比下降1.8%，主要受冶炼企业检修的影响。预计今年1月国内精炼锌产量为45.3万吨，环比下降2.5%。在需求端方面，锌的终端消费主要集中在交通运输、建筑、家电、电池等行业。各个领域的表现较好，表明国内锌的终端需求旺盛。

宏观因素促铜价上涨

报告显示，1月铜价小幅上升了5.46%，主要是受宏观因素的影响。2016年12月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)显示，12月PMI为51.9，创2013年1月以来最高，而新订单的增速也超过去年11月，创下2014年7月以来最高纪录。另外，去年12月欧元区制造业PMI终值创2011年4月以来最高，为54.9，美国去年12月ISM制造业指数自11月的53.2升至54.7，创两年来新高。数据表明，全球制造业进入稳固增长期，铜价也应声上涨。

不过，国内铜价的基本面依然低落，仍处于供过于求的局面。2016年12月，未锻造铜及铜材进口量大幅增加，由此上调12月精炼铜净进口量至36万吨，使得12月预估国内供应量达107万吨，而实际需求量只有95万吨，这使得库存开始累积，上期所铜库存已由12月初的13万吨增至17万吨。在需求端方面，因临近年关，加上企业资金回笼，部分冶炼企业停产检修，让原先就不活跃的市场更加冷清。

报告显示，今年1月铝市表现尚可，小幅上涨3.56%，主要原因是在供应端方面。1月中旬，“河南、山东、山西计划电解铝去产能30%、氧化铝去产能50%”的传言在市场上蔓延开来，空头率先离场避险，随后多头趁势增仓，推升铝价快速上涨。再加上春运来临，汽运紧张，对铝市有所支撑。

镍价受政策影响悄然下跌

1月在其他基本金属纷纷反弹时，镍价却悄然下跌，主要是印尼1月12日放宽了矿石出口，允许出口镍矿石及铝土矿等精矿。印尼是全球主要供应国。原本受菲律宾环保影响关停镍矿造成镍短缺的情况，在最新政令下，印尼方面新增的镍矿出口量，有可能完全抵消掉菲律宾镍矿供应的紧缩量，镍价应声下跌。不过，该政策是否能在印尼政府内部取得一致意见尚存在不确定性，毕竟这并非来自印尼最高法院通过的法律，也并非印尼中央政府条例PP法案。

由于镍价基本面仍然向好，菲律宾又处于雨季，镍矿运输困难，印尼放开禁令仍需要一定的时间，供应端依然持续偏紧。2月有色金属或小幅上涨

刘美丽认为，1月有色市场小幅反弹有多种原因。首先，在宏观方面，经济数据表现抢眼。如中国12月财新制造业PMI为51.9，创2013年1月以来最高纪录，新订单的增速也创下2014年7月以来最高纪录。其次，有色金属今年将加入“去产能”行列。工信部副部长徐乐江日前表示，有色行业下一步要抓好去产能工作。要严控电解铝新增产能、完善民机铝材上下游合作机制，争取在民机铝材等有色金属新材料上取得重大突破。最后，年前由于临近春节，冶炼企业集中检修减产，像铜、锌供应减少，支撑有色价格。因临近春节，工厂陆续停工离场，需求急剧减弱，在供需两弱的情况下，1月有色市场涨幅有限。在基本面上，基本金属分化仍较明显；铅锌仍供应偏紧，价格得到支撑；铜、铝库存仍处高位，供需失衡，此番上涨更多是受消息面刺激。而镍价受印尼放宽禁口令影响，行情大反转，但价格反而下跌。

刘美丽指出，2月份春节过后，商家逐渐返场，但是很多商家要到正月十五才会真正意义上的开工，在2月上旬难有大的行情。2月中旬以后将恢复开工，旺季将逐渐到来，需求增加，或产生一轮新的行情，但肯定不及往年春季。新年伊始，央行确认上调SLF利率，其中隔夜利率上调35个基点，令市场资金流动性有所缩紧。此外，美联储1月份宣布暂不加息，对市场有所支撑。

综上所述，节后恢复开工，需求增加，2月有色金属或小幅上涨，但总体涨幅有限，指数或在820－900点之间运行。