交易所重拳抑制投机 铁矿石高位回调

行情回顾

铁矿石1705合约在本周一触及新高后开始大幅回调，继29日大幅下挫逾7个点后，30日午盘后更是强势跌停，成交量骤减近90万手，资金净流出达15亿元，创一个月新高；现货方面，普氏指数在度跌落80美金关口，贸易商纷纷大幅降价，钢厂询盘寥寥无几，观望心态较浓，现货成交量一般。

一、交易所调整交易制度抑制投机

11月28日，上期所规定：非期货公司会员或者客户在螺纹钢RB1701合约和RB1705合约日内开仓交易的最大数量分别为8000手；大商所规定：铁矿石品种涨跌停板幅度调整至8%，最低交易保证金标准调整至10%。与此同时，两大交易所分别于28和29两日对频繁报撤单及单日开仓量较大的客户进行了处理，监管风暴下，市场恐慌情绪蔓延，黑色系全线大幅下挫。监管层频发“金牌”的背后，是黑色系商品期货不肯停歇的暴涨狂潮，“双焦”、铁矿交替领涨，铁矿石在21日触及低点后随后连续两日霸气涨停，最终上冲至近27个月的高点，成交量一周飙涨近200万手，市场一片火热，投机氛围浓烈。铁矿石期价暴涨的同时带动现货价格不断走高，普氏指数年度第二次升至80美金以上，对本就受“双焦”价格暴涨而痛苦不堪的钢厂来说无疑是雪上加霜，螺纹钢盘面亏损额度继续扩大，热轧卷板盈利情况也是大幅降低，钢厂生产积极性降低，高炉开工率连续五周下滑。

铁矿石现货价、钢厂高炉开工率

二、天津上海再度出击，房地产市场调控升级

11月29日，上海、天津双双步入新一轮差别化住房信贷政策——上海“认房又认贷”，天津提高了房贷门槛。从10月初开始，各城市集中出台限购限贷等收紧楼市调控政策，而后在11月中旬，又有多个城市发文加码房地产调控，武汉和深圳继续在限购、限贷方面收紧，杭州在11月10号起上调首付比例，南京、西安也针对实际操作层面强化要求和规范。连续几个月，国家对房地产市场的调控似乎未有收手之意，在下半年实现稳增长目标后，房地产调控的力度在度加强了。虽然从目前数据来看，房地产固定资产投资连续三个月出现回升，但我们可以看到房屋新开工及销售面积同比增速较上半年高点已经出现了大幅下滑，而从销售面积到投资的传导大概需要6-8个月的时间，所以当前虽未见效果不代表以后不会见效，房地产市场归于平静已是意料之事了。从今年的情况看，铁矿石价格大幅走高很大程度上是需求端汽车及房地产市场好转的带动，而汽车在税收优惠政策到期后产销面临很大的不确定性，同时房地产市场又面临深度调整，故对铁矿石需求端的预期普遍偏弱，这也是此次黑色系集体暴跌的主要诱因。不过，从历史数据看，钢材需求下滑的传导具有一定的滞后性，也就是说无论是汽车还是房地产市场的走弱都不会立刻引发钢材需求的下滑，所以短期内铁矿石的需求并不会受到很大影响，所以此次更多是大众心理上的恐慌而已。

钢材盘面利润

三、结构性失衡延续，高品位矿需求旺盛

由于今年9月份以来焦炭现货价格持续大涨，导致焦炭成本在炼铁原材料成本中所占比重也从9月初的43%升至当前的47%之高。钢厂为降低焦比不得不采购高品位矿，促使高品位矿需求暴增，高、低品矿的价差也随之逐渐拉大，目前65%的卡拉斯加粉和58%的杨迪粉价差已经扩大到200元，处历史高位。高品矿的结构性紧张不仅来自于需求面，也来自于供应面。目前港口库存虽然居于高位，但据统计其中高品位资源占比较小，远不能满足钢厂目前采购需求，这也是9月份以来铁矿石价格飞速猛涨的主要原因。而从当前情况看，这种高品位资源短缺的情况并未得到缓解，而且预计随着钢铁去产能的逐步深入，有愈演愈烈之势。因为随着钢材有效产能的逐步去除，钢厂为提高产量会继续使用高品位矿，导致供需失衡持续，推升铁矿石价格走高。

铁矿石高低品位矿价差

四、短期行情展望

从铁矿石基本面来看，高品位资源库存较少，而钢厂在仍有盈利的情况下生产积极性依然存在，随着去产能的逐步深入及“双焦”价格的高位徘徊，高品位矿的需求仍然较大，供需结构性失衡情况有可能延续。不过由于前期涨幅较猛，在交易所的调控及多单止盈离场的影响下，铁矿石短期内有回调的需求，所以预计未来几日铁矿石依然会弱势下跌，从盘面上看，I1705很可能会下探至500元一线的支撑位，建议投资者切勿盲目抄底，观望为佳。