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主讲人:凯丰投资董事长 吴星先生

我们从三个角度观察这个市场,一个是宏观,一个是能源市场,另外一个,是目前为止可能对所有行业都有影响、但我们看不清是如何影响的,就是天气。

经济换挡,这个大家都在谈,说到底都是在谈供给侧。从2012年到2015年7月份是供给侧的战略宣播或者是演讲期,告诉大家战略在哪儿;2015年7月份以后就是战略的实施期,极有可能今年在供给侧改革或者在中国的深化改革上会有重大突破。
供给侧是一部分,另外一部分就是债券市场的逻辑。有序的债券市场主线,应该是上游底,下游顶。这一部分大家可以看到很多的宏观分析,今年的债券市场不会有太大的波动,尤其是国债方面,可能信用债方面会有波动,信用分化会比较明显,这个成本可能会在今年稳定下来,但是行业的分化会很厉害,这是我们的一个判断。

关于供给侧的“三去、一降、一补”,最明显的就是“煤炭行业276天”,导致目前为止整个煤炭产业的下降。美国的煤炭行业在天然气的竞争下,第一大企业和第二大企业都破产了。所以美国的产量从2014年的10亿吨,到去年的8亿吨,今年极有可能是降到4亿吨、5亿吨。我们极大的竞争对手在我们前期的自我杀价过程中,已经被不幸地淘汰掉了,这就给供给侧改革提供了一个非常好的外部环境。需求的下跌是持续的,而供给是一个快速波动的,今年黑色行业快速波动是因为去年去库存去得太厉害了。去年12月份,澳大利亚铁矿石的发货量跟不上,今年到9月份之前,整个大型的铁矿石的供应是非常稳定的,它的利润是可观的,铁矿石持续下跌就是因为供给到9月份之前是没有任何问题。供给侧改革最核心的是减能增效,还有就是对GDP的影响。所以我们非常认可供给侧改革,这可能是中国一个正确的道路,别的国家看得到,但无法做得到。大家知道,房地产这几年去库存去得非常好。这个库存是被谁去了呢?是居民的债务风险。去库存,今年到目前为止是干得非常漂亮的,尽管有点不太地道,但是这个没有人去推你去买,是自己的行为、是市场的行为。房地产对相关的产业也会有后续需求的推动作用,所以这是我们需要考虑的。

第二部分是原油。在4月份,原油市场已经进入了供应偏紧,去库存的阶段。全球的天然气和石油的资本输出是在2015年出现了下降,它不像钢铁行业只要投入物料,原油需要维持。所以2015年的产能下降,可能会影响到2016年、2017年的产能。很多石油的项目都因为价格问题而推迟。今年美国原油的产能已经在下降,市场都比较清晰地意识到这件事情。如果大家看到中石化、中石油一些报告,会发现其实中国今年的原油产量已经在下降,还有很多的包括委内瑞拉的产量都在下降,其实很多非OPEC的国家产量下降就是因为它们需要价格溢价。从美国去年的汽柴油消费来看,低价刺激需求是非常明显的。

拉尼娜的影响可能比原油市场的影响还剧烈一点,如果有一年是拉尼娜天气,会导致美国天然气需求量增加多少?可能会产生几千万吨的影响。去年的厄尔尼诺是负的几千万吨。 从棕榈油看,现在看棕榈油的产量是在持续大幅度地下降。到了厄尔尼诺,可能就反过来了,因为厄尔尼诺的时候导致干旱,拉尼娜的时候导致降雨增加,但降雨过多,也会导致棕榈油单产下降,所以有的东西不是完全的线性,要看什么时间点和什么环境。从黑色来看,可以看到厄尔尼诺的时候,矿区降雨偏少,拉尼娜是偏多,这是偏定性的东西,更多的需要市场关注。所以这几年极有可能是强拉尼娜对市场行情的影响。

谢谢大家。


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