要点概览:
Ø 资金面呈现一定的宽松,资金利率下行明显。上两周为4月份的第三周以及第四周。上两周央行虽然暂停了逆回购操作,但在如此宽松的资金面环境中,逆回购的规模偏小,公开市场操作对于资金利率已丧失指导意义,暂停之后对于市场的影响也非常小;整体的资金供给非常充裕,跨月时间节点也未对资金面形成影响,各期资金利率均明显下行,中期资金利率下行幅度较大。具体来看,银行间质押式回购利率方面(中短期限品种),隔夜下行67bp至1.62%, 7D和14D分别下行56bp和32bp至2.42%和3.08%,21D和1M分别下行142bp和88bp至3.33%和3.37%;Shibor方面(长期限品种),Shibor3M下行78bp至3.92%。
Ø 下两周资金面的焦点在于资金利率的自我定位。目前来看,在大幅降准之后“资金池”已然存在了“较多的水”,因此央行暂停公开市场逆回购操作也在情理之中,后期来看,本次半月内或有可能存在新股IPO,但随着“水位”的不断提高,新股IPO的边际冲击也越来越有限。资金利率方面,目前隔夜水平已降至1.6%附近,7天水平也已降至2.35%附近,且央行在近阶段内也并未有收紧资金面的意思,后期到底能降低并稳定在何种水平将完全取决于市场的定位,预计隔夜将降至1.5%左右,7天将降至2.0%-2.3%一线。
Ø 结合上述分析,我们认为未来两周内资金面将延续宽松的态势,资金利率将延续下行,但到底能降低并稳定在何种水平将完全取决于市场的定位,预计隔夜将降至1.5%左右,7天将降至2.0%-2.3%一线。 详细内容见附件
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20150504-国泰君安期货金融衍生品研究所-资金利率半月报.doc |
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